«Le obbligazioni AT1 presentano gravi carenze»
La professoressa di diritto Corinne Zellweger-Gutknecht guarda con occhio critico alla proposta avanzata da un gruppo «senatori», volta ad attenuare la regolamentazione di UBS richiesta dal Consiglio federale.
Tale proposta prevede che la grande banca non debba finanziare interamente le proprie partecipazioni estere con fondi propri di base di qualità primaria, ma che ne copra la metà con le cosiddette obbligazioni AT1, ovvero obbligazioni il cui valore può essere azzerato in caso di difficoltà della società, come avvenuto nella vicenda di Credit Suisse.
Tuttavia, secondo quanto affermato da Zellweger-Gutknecht in un'intervista alla «NZZ am Sonntag», questi titoli presenterebbero «gravi carenze». Infatti, nella pratica, nella loro forma attuale non funzionerebbero. In caso di crisi, le obbligazioni non verrebbero convertite tempestivamente in capitale proprio: «l'UBS sarebbe già fallita da tempo», ha affermato la professoressa di diritto.
Gli AT1, nella loro forma attuale, sarebbero quindi «un errore di progettazione». Per questo motivo, insieme a Yvan Lengwiler, professore di economia politica all'Università di Basilea, ha presentato una proposta di riforma per AT1 a più livelli.
L'attuale UBS è strutturata come il CS
Zellweger-Gutknecht chiede pertanto una regolamentazione «che funzioni anche se in futuro il management della banca volesse tornare a navigare con il vento in poppa». L'attuale UBS è strutturata come il Credit Suisse, poiché la sua casa madre, l'UBS AG, svolge diverse funzioni centrali.
«Questa entità giuridica non si limita a detenere le controllate estere», spiega Zellweger-Gutknecht. «Gestisce anche un'enorme attività bancaria operativa per i propri clienti esteri, la maggior parte dell'investment banking, ed è la centrale di tesoreria del gruppo».
Il crollo del Credit Suisse ha però insegnato che, in caso di crisi, una banca deve essere in grado di vendere le proprie controllate estere con sufficiente anticipo. Oggi non è così. Il motivo è che le partecipazioni estere non sono interamente coperte da capitale proprio, ma solo al 45%.
«Se queste filiali estere registrano perdite e di conseguenza perdono valore, ogni dollaro di perdita di valore erode anche 55 centesimi di capitale proprio che la banca detiene per coprire altri rischi derivanti dall'attività bancaria e dall'investment banking», ha spiegato la professoressa. Una vendita diventerebbe rapidamente impossibile, poiché le perdite derivanti dalla svalutazione sarebbero insostenibili per UBS AG.
«Vorrei 100% capitale proprio di classe 1»
Il problema potrebbe quindi essere risolto solo se le filiali estere fossero coperte al 100% da capitale proprio. «Personalmente vorrei il 100% di capitale proprio di classe 1», ha affermato. Alla fine del dibattito, tuttavia, sarebbe possibile un compromesso dell'80% di capitale proprio e del 20% di AT1, oppure un referendum.
Secondo la «NZZ am Sonntag», Corinne Zellweger-Gutknecht è una delle massime esperte in materia di regolamentazione bancaria e mercati finanziari. La professoressa di diritto privato ed economico all'Università di Basilea ha redatto una perizia per la Commissione parlamentare d'inchiesta (CIP) sul fallimento del Credit Suisse e fornisce consulenza, tra l'altro, al Dipartimento delle finanze, alla Banca nazionale e alla FINMA.